转债市场“下修潮”涌动 企业策略分化应对股市波动

A股震荡下行，转债市场波澜起伏。今年，众多转债触碰下修条款，掀起一波“下修潮”。盛航股份便是其中之一，其宣布下调转债转股价格，反映出企业在股市疲软时，通过此策略缓解回售压力的普遍做法。据统计，与去年相比，今年下修案例数量已翻番，显示了上市公司应对市场波动的灵活性。

然而，并非所有公司都选择这条路径。有近半数触发下修条件的公司选择维持原状，如科华数据等，它们基于对长期发展的信心及保护股东权益的考量，拒绝下调转股价。这些决策背后，既有对股权稀释的顾虑，也有对维持资本结构稳定的考量，以及避免市场负面解读的意图。

转债市场的博弈也因此变得复杂。一方面，下修转股价被视为利好，能够提振转债价值，但“不下修”阵营的壮大，加上下修幅度有限的情况，让投资者的博弈策略面临挑战。另一方面，转债到期赎回案例的增长，进一步减少了下修的动力。

整体而言，转债市场正处于一个转折点。在权益市场波动和信用风险双重压力下，转债估值回调明显，为市场带来不确定性的同时，也为价值发现提供了空间。分析人士指出，尽管当前市场承压，但随着风险定价的逐步合理，转债市场有望迎来转机，特别是那些被低估的债性转债，其价值回归值得期待。