美联储降息启新周期 市场效应待衰退定音

美联储即将做出的降息决定，无论幅度大小，都标志着新一轮宽松周期的启程，这一点几乎已成共识。市场普遍预计，到2025年底，累计降息幅度或将达到250个基点。面对这一政策转向的十字路口，历史经验揭示了美联储降息对股市、债市、汇市的潜在影响，关键在于美国经济的实际状态。

股市方面，Evercore ISI的回顾研究表明，经济衰退期间，美联储降息后六个月内标普500指数平均下滑4%；而在经济稳健时，同期指数反而上涨14%。Truist的Keith Lerner强调，衰退中降息难以抵消利润下降和市场不确定性。好消息是，当前虽有预警信号，但经济衰退证据不足，这对美股反弹构成利好。凯投宏观的James Reilly据此预测，若无衰退且降息力度大，美股有望收获良好回报。

债市与汇市同样受经济衰退与否的主导。衰退期，美债因避险需求表现强劲，美元涨幅受限；非衰退时，美债收益在降息初期更佳，美元表现则依赖于与其他央行的相对行动。高盛分析指出，与多国央行同步降息时美元表现强势，反之则弱。当前，全球多家主要央行跟随降息，美元虽近期走弱，但三年总体仍显强势。

综上所述，美联储降息的市场效应，尤其是对股市的长期提振和债市、汇市的变动，核心取决于美国能否避开衰退。各市场板块对降息的反应各异，必需消费品、非必需消费品及医疗保健等行业在降息后通常增长显著，小盘股亦有不错表现。而对于美债和美元的未来，经济前景的清晰度和降息时机的把握，将是投资者关注的重点。