12月流动性分析：预计保持合理充裕以应对季节性压力

进入12月，短期流动性偏松的趋势愈发明显。虽然地方债发行的最高峰已过去，但短期内的发行量仍将保持在较高水平。业内人士普遍预计，资金面大幅宽松的可能性相对较小，因为年底的流动性需求受到多重因素的影响，包括MLF大额到期、信贷投放规模的增加以及春节前的现金需求和缴税高峰。

多位专家分析指出，年底财政支出规模大幅增加，同时央行将通过多种方式来向市场注入流动性，以应对短期资金的压力。这些措施包括开展质押式逆回购、在二级市场买入国债、开展大额度的买断式逆回购，以及适度续作MLF和实施降准等策略。专家们认为，这些措施将有效对冲12月MLF到期带来的流动性缺口，从而降低年末资金利率大幅上行的风险。

根据央行的公告，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展了333亿元的逆回购操作，中标利率为1.5%。同时，今日公开市场到期的逆回购达到2493亿元，净回笼2160亿元。随着地方债发行趋于加速，市场对资金面的关注愈发紧迫。浙商固收团队表示，月初的市场利率稳中偏低，结合财政支出增加，预计流动性将有所放松。

尽管当前逆回购到期和政府债缴款的压力依然较高，东方金诚的首席宏观分析师王青指出，短期内资金面依然稳定的可能性较大。李一爽则补充说，尽管可能出现资金摩擦，但总体波动性将受限，预计DR007仍将维持在OMO利率上方。

此外，随着季节性因素的影响加大，特别是政府债务的增加和权威报告的发布，央行有可能将采取更为积极的政策来维护流动性。例如，光大银行的宏观分析员周茂华表示，央行将运用降准、MLF、逆回购等多个肩负，确保流动性顺利过渡到2024年。

在即将到来的地方政府置换债供给高峰期，资金面可能会受到更多扰动。民生银行首席经济学家温彬提到，面对12月MLF到期规模的大幅提升，央行采取的措施愈发必要，特别是在财政政策与货币政策的协调配合下，有望有效缓解资金压力。

总体来看，随着“增量政策”的推动，预计央行将更加注重保持市场流动性的合理充裕，为经济的回暖提供良好的金融环境。年末时期资金利率大幅上扬的几率很小，而资金面的总体波动性也将在央行适度的干预下得到有效控制，这意味着市场有望平稳度过跨年时点。