化债政策促使城投债融资成本下行，但境外债务成本仍高

近期，化债政策的实施为城投债的票面融资成本带来了普遍下行的趋势。然而，部分城市投资公司的境外债务成本依然处于高位。根据财联社的报道，湖州新型城市投资发展集团有限公司(以下简称“湖州新投集团”)近日在国际市场上发行了一只按Reg S规则定价的高级无抵押债券。这只债券的期限为三年，息票率设定为8.50%，发行规模为2.6亿元人民币，募集资金主要用于中长期离岸债务的再融资。

与此相比，湖州新投集团在11月29日于境内债券市场发行的另一只三年期私募债的发行规模为5.5亿元，票面利率仅为2.78%。显而易见，此次境外债券的息票率8.50%与境内债券的利率之差近600个基点，显示出同一公司在境外市场融资成本的显著上升。

湖州新投集团成立于2002年，是湖州市吴兴区的重要基础设施投资主体，主要从事工程施工、贸易和租赁等业务，并由湖州市吴兴区政府实际控制。根据该集团发布的2024年中期报告，截至2024年6月末，公司总资产规模为688.14亿元，总负债为434.12亿元，资产负债率达63.09%。尽管上半年实现营业收入24.72亿元，但净利润大幅下降至1.12亿元，较上年同期的4.77亿元有所减少，显示出公司在盈利能力上面临一定的压力。

在信用评级方面，联合资信在2024年6月对湖州新投集团的主体长期信用等级维持在AA，评级展望为稳定。然而，根据联合资信的相关报告，湖州新投集团在2024年和2025年到期的债务规模分别为154.84亿元和53.02亿元，这意味着公司在短期内将面临较大的兑付压力。目前，湖州新投集团的境内存续债券总数为9只，规模约为40.35亿元，剩余期限多集中在1至3年之间。

另一方面，离岸人民币债券在澳门的发行和上市数量逐年增加。澳门金交所(MOX)发布的统计数据显示，离岸人民币债券在澳门的占比从2022年的32.74%提升至2023年的73.15%，显示出该市场的强劲增长势头。截至目前，MOX上发行和上市的债券总规模已达到7,594.65亿澳门元(折合人民币约6,881.51亿元)，其中以人民币计价的债券达到了3,005.80亿元，进一步证明了离岸人民币债券市场的活跃和成熟。