12月资金面预期稳定，降准与货币政策工具使用力度有望加大

根据新一期财联社“C50风向指数”的调查结果，市场对于12月份的资金面普遍持乐观态度，预计“平时不松、月末不紧”的态势将继续维持，资金利率中枢有望保持稳定。参与调查的17家市场机构中，超过半数认为12月不存在明显的流动性缺口，显示市场对年内流动性的信心。中信证券首席经济学家明明指出，尽管政府债券发行和财政支出节奏的错位可能在月中对资金面造成一定扰动，但整体来看，12月基本不存在流动性缺口。

展望12月，业内专家认为，资金面和政策面将是影响年末债券市场的关键因素。一方面，在化债部署下，12月预计将形成年内供给小高峰，不过央行可能会通过多种工具来维护流动性的平稳，加上年末机构可能出现的“抢跑”行为，这使得DR007资金利率中枢有望维持稳定，从而减轻债市的供给压力。另一方面，随着年底中央经济工作会议的召开，任何潜在的预期差修正都可能导致债券市场的波动。信达证券固收首席分析师李一爽预测，尽管12月MLF到期规模庞大，达到1.45万亿元，但央行将通过买断式逆回购和其他手段投放流动性，确保超储率较11月有所上升。

关于降准的讨论，市场普遍认为考虑到12月较大的MLF到期量，近期择机降准的概率正在增加。中国人民银行行长潘功胜在多个场合表示，明年央行将继续坚持支持性的货币政策立场，并综合运用多种工具以保持流动性合理充裕，降低融资成本。财联社的调查显示，多数参与调查的机构认为年内存在降准的可能性。东方金诚首席宏观分析师王青认为，年底前再度降准0.5个百分点的可能性很大，以适时向市场注入中长期流动性，支持地方债顺利发行。

对于明年的货币政策走向，分析人士一致认为需要持续加码，同时保持支持性的货币政策立场不变，以便营造适宜的流动性环境。民生银行研究院金融市场研究中心主任张丽云强调，为了稳内需并降低实体经济的实际融资成本，降息仍然具有必要性，而央行新创设的国债买卖业务以及买断式逆回购等新型工具的使用力度也有望进一步加大。这些措施不仅有助于缓解短期流动性压力，还将为长期经济增长提供必要的金融支持。