保险资管ABS及REITs业务试点一周年：进展与挑战并存

自沪深交易所同意首批五家保险资产管理公司试点开展资产证券化(ABS)和不动产投资信托基金(REITs)业务以来，已超过一年的时间。市场密切关注这些公司在获得新业务资格后是否能有效利用这一机会，通过盘活保险投资存量资产来服务实体经济。然而，从当前的统计数据来看，尽管初期预期较高，但实际进展却显得较为缓慢。据财联社记者不完全统计，截至2024年12月17日，这五家公司仅有六只交易所ABS产品成功落地，总发行规模为61.5亿元人民币。而在公募REITs投资方面，太保资产的投资规模也仅接近8亿元。

业内人士指出，从实践情况看，五家保险资管公司在作为管理人身份开展REITs业务时表现得相当谨慎。虽然目前发行并落地的交易所ABS产品数量较少、规模较小，但这并不意味着它们没有积极准备。事实上，许多项目正处于申报或储备阶段，预计主要来源于两个领域：一是保险资管所持有的不动产和基础设施资产;二是Pre-REITs及其他非标准化业务形成的资产。这种谨慎态度反映了公司在面对新的业务模式时采取了更为稳健的做法，同时也表明它们正在逐步积累相关经验和资源，以确保后续项目的顺利推进。

过去的一年间，五家保险资管公司在ABS和REITs业务上的表现与最初拿到“入场券”时的高调表态形成了鲜明对比。彼时，各家公司纷纷表示将加快项目筹备速度，并承诺险资与ABS、公募REITs之间会实现双向奔赴。然而，实际情况却是这些公司在一年多的时间里，在交易所ABS产品的发行上显得力有未逮。具体而言，国寿资产、平安资管、泰康资产、人保资产以及太保资产等五家企业合计只有六个ABS项目得以实施。其中一些典型案例包括中国人寿的创工融资租赁资产支持专项计划，该项目于2024年4月正式发行，标志着保险资管首次在交易所完成ABS产品的落地;还有泰康资产同年5月推出的中电投租赁1号碳中和绿色资产支持专项计划，以及平安资产7月份发行的第一期绿色资产支持专项计划等。

分析人士认为，造成上述现象的原因主要有三个方面。首先，宏观经济环境的变化对ABS市场的整体供给产生了负面影响。随着经济复苏步伐放缓，居民消费意愿减弱，实体企业的融资需求减少，加上监管政策的收紧，导致ABS市场总供给呈现出下降趋势。其次，保险资管公司在转型成为交易所ABS和REITs业务管理者的过程中面临着经验不足的问题。在此之前，这类业务主要由中保登负责处理，而交易所对于项目申报流程、信息披露等方面有着更为严格的要求，这对保险公司提出了更高的挑战。最后，由于保险资管起步较晚，其业务触角相对有限，主要集中于一二线城市中的高质量主体合作，这使得它们在寻找合适的基础资产方面存在一定局限性。尽管如此，长远来看，随着更多项目的逐渐成熟，以及公司不断积累相关领域的专业知识和技术，未来仍有较大的发展空间。