建龙微纳并购汉兴能源股权引发A股并购潮

近日，建龙微纳计划并购汉兴能源至少51%的股权，后者曾申请创业板IPO。这并非个例，自2024年9月“并购六条”发布以来，已有40家A股公司宣布相关并购事项，其中31家围绕主业进行整合，9家则跨行业并购，显示出传统产业对新兴领域的兴趣。

记者发现，这些并购案例有四大特点：交易估值低于IPO水平，审核周期大幅缩短，支付方式灵活多样，且多发生在科技和创新领域。一位资深投行人士表示，这反映了A股资源配置效率的提升，从定价到流程再到产业整合，资本市场正展现新的发展特征。

政策红利推动下，A股并购交易模式也在变化。富乐德成为重组新规后首个过会项目，从通过审议到获得注册批文仅用不到一个月时间。此外，富乐德还首次采用定向可转债作为支付工具之一，灵活应对复杂交易对手方。多元化的支付方式提升了并购的成功率，如兆易创新、隆扬电子等选择现金支付，中核科技、石基信息等则通过发行股份购买资产。

并购市盈率的优势也促使市场活跃。部分并购交易估值显著低于IPO水平，例如天元宠物以较低市盈率收购淘通科技。这种估值差促进了双向赋能，卖方通过绑定上市公司获得更多资源支持，买方则借助并购实现产业升级。

并购标的多集中在电子与半导体、能源、新材料等领域，多数为“双创”板块企业。并购动机主要为同业或上下游整合，如兆易创新、佛山照明等横向并购，温氏股份、至纯科技等纵向并购。未来，更多传统行业的拟IPO企业或将通过并购进入A股市场，尤其在消费领域。

然而，并购也伴随风险。目前已有10起并购终止，主要因价格等核心条款未达成一致。监管部门已构建多层次防控体系，要求设置保护条款并强化信息披露，同时广泛使用分期收购和业绩对赌机制分散风险。总体来看，在合理监管下，并购有望推动资本市场的高效配置与产业升级。