禹王生物营养向港交所提交上市申请

号称“全球最大的食品级精制鱼油及其制品供应商”的禹王生物营养有限公司向港交所主板提交了上市申请，招银国际和建银国际担任联席保荐人。公司称，根据弗若斯特沙利文的数据，以2024年销量计，其市场份额为8.1%，位居全球第一。

禹王生物营养的主要业务是开发、生产和销售精制鱼油及鱼油软胶囊等膳食补充剂产品。招股书显示，2022年至2024年及2025年上半年，公司收入分别为5.34亿元、6.61亿元、8.32亿元、3.43亿元；同期净利润分别为6729.7万元、1.02亿元、1.25亿元、2276.4万元。然而，公司强调过往业绩不代表未来表现，且可能无法维持现有水平。此外，公司严重依赖第三方贸易公司进行销售，这些公司的销售额占总收入的大部分。2022年至2025年上半年，公司对贸易公司的销售额占比分别为53.5%、62.4%、58.1%及52.1%。如果这些贸易公司减少销量或优先推广其他产品，将对公司业绩产生重大影响。

2025年上半年，公司精制鱼油营收占比降至30%以下，毛利率从2024年的18.2%降至8.3%；鱼油软胶囊和膳食补充剂产品营收占比提升至70%，但毛利率也从29.2%降至24.7%。综合毛利率由26%下降至20.7%，主要原因是毛鱼油市场价格下跌。产品结构过于集中，抗风险能力较弱。原材料成本占总销售成本的大头，任何价格波动都可能影响利润率。客户集中度较高，核心客户的流失或订单减少也会引发业绩波动。股权方面，刘汝萃及其控制的实体持有约56%的股份。公司还提到，截至最后实际可行日期，尚未足额缴纳社保公积金，存在法律风险。