四季度化工行业分化加剧 农化氟化工景气上行

展望四季度，国际原油与化工行业的走势逐渐明朗。受OPEC 持续增产、原油消费旺季结束等因素影响，油价或维持震荡偏弱态势。化工行业处于周期性低谷，正从衰退后期步入复苏初期，预计四季度环比改善有限，但同比略有提升，子行业分化加剧。

农化、氟化工和电子化学品等板块因政策支持和需求增长，景气度有望上行；钛白粉、维生素等则面临产能饱和、需求不足的压力。具体来看，农化产业链在四季度将迎来高景气期，得益于冬储期需求拉动及农药出口支撑。磷化工作为核心品种，价格或继续居高运行，黄磷市场在12月供需格局有望重新平衡，迎来修复性反弹。钾肥市场需关注进口情况及冬储积极性。氟化工受益于碳达峰、碳中和政策驱动，景气度长期向上，制冷剂价格上涨主要由于配额制管理导致供给减少，下游需求增加。电子化学品因半导体、光伏等领域国产替代需求增长，业绩亮眼。钛白粉行业因地产行业影响及产能扩张较快，价格低位徘徊，短期内难有明显复苏。维生素行业竞争激烈，供大于求导致价格承压，缺乏明显增长动力。煤化工、炼化等传统化工板块表现可能较弱，化纤类虽有价差修复，但需求端压力限制修复空间。