消费板块表现分化 基金看好“出海”概念

年内A股在科技板块的带动下向4000点迈进，但一些板块未能跟上步伐。多只重仓消费股的基金净值出现亏损，传统消费持续低迷，部分高位加仓新消费的基金也在个股回撤中受损。

多位基金经理认为，“旧消费”经历了四年调整后，估值已回归合理区间；而“新消费”则面临高景气度与高估值并存的情况。在个股选择上，不少基金经理看好“出海”概念，认为国产消费品牌在国际市场上潜力巨大，海外营收有望带来增长空间。

今年的科技牛市中，白酒、家电和银行等传统消费板块表现平平。据Wind数据，年初至今“酒类指数”跌幅超过6%，“零售指数”跌超2%，成为少数下跌的板块。因此，在多只科技股催生的“翻倍基”榜单中，部分消费主题基金跌幅超过10%。

以华东某公募旗下消费主题基金为例，上半年重仓贵州茅台、五粮液和美的集团等传统消费股，跌幅达17%，下半年转向消费电子也未见好转。“新消费”行情在三季度戛然而止，泡泡玛特、老铺黄金和蜜雪冰城等个股均在触及高位后回撤。

华东另一家公募旗下消费主题基金在三季度将泡泡玛特买至第一大重仓股，四季度该股回撤拖累了基金净值。基金经理表示，消费板块整体贝塔较弱，市场对后续增长的持续性存疑，加之基本面下行导致投资者信心不足。

嘉实基金吴越认为，内需资产在政策面、交易面和基本面均见底。多名基金经理认为当前消费股进入“越跌越安全”的阶段。数据显示，截至12月3日，Wind分类下“大类指数”动态市盈率仅为23.42倍，市净率更是仅为过去五年的5.08%分位。ETF基金方面，多只产品年内被“越跌越买”。

国泰基金基金经理李海认为，消费板块长期调整后估值已回归合理区间，形成天然的安全边际。作为顺周期核心板块，其盈利稳定、抗风险能力强，是资金长期配置的重要选择。对于新旧消费的后市，李海认为“旧”消费转守为攻，“新”消费优中选优。传统消费在宏观经济转暖背景下有望回升，新消费则需寻找真正具备“护城河”的投资标的。

与过往强调内需不同，当下在对消费股的遴选中，多名基金经理提及“出海”这一关键词。永赢基金基金经理蒋卫华表示，更关注供给端调整充分的板块，并看好成功出海的企业。泉果基金基金经理孙伟强调中国消费企业在全球市场的竞争优势，认为出海是一个十年维度的主题机会，未来会有更多中国公司在海外市场取得突破。